Заходнія санкцыі да ваеннага ўварвання ў Расію ва Украіну могуць прымусіць двух расійскіх алігархаў, Уладзіміра Патаніну і Алега Дэрыпаска, каб спыніць самы доўгі канфлікт у гісторыі карпаратыўнай карпаратыўнай гісторыі і замест гэтага аб'ядноўваць свае гіганты металаў - нікель і мажорная паладыя Norilsk нікель і алюміній Аб'яднаная кампанія Rusal.
Па словах падрабязна BNE Intellinews, некаторыя расійскія металы глыбока закладзены на сусветных рынках і цяжка санкцыянаваць.Зусім нядаўна ЗША вызвалілі стратэгічныя металы, як паладый, родий, нікель, тытан, а таксама грубы алюміній, ад паходу тарыфаў на імпарт.
Дрэнны досвед у 2018 годзе азначае, што і Патанін, і Дэрыпаска здолелі пазбегнуць санкцый да нядаўняга часу.Дэрыпаска і яго кампаніі былі выдзелены за санкцыі, але пасля таго, як цана алюмінія ўзляцела на 40% у дзень на лонданскай металічнай біржы (LME) пасля навін, Упраўленне па замежных актывах ЗША (OFAC) зацягнула ўвядзенне санкцый і санкцыі і санкцыі і санкцыі і санкцыі і ўвядзенне санкцый і санкцыі і ўвядзенне санкцый і санкцыі і ўвядзенне санкцый і санкцыі і ўвядзенне санкцый і санкцыі і ўвядзенне санкцый і санкцыі, якія ўводзілі санкцыі і санкцыі, і санкцыі і ўключылі санкцыі і санкцыі і санкцыі і ўвядзе У рэшце рэшт цалкам адмовіўся ад санкцый на Дэрыпаска адзіным, хто пасля быў адменены з моманту ўвядзення рэжыму ў 2014 годзе.
Нават пагроза санкцый супраць Патаніна ўжо выклікала турбулентнасць у цане нікеля, што ў красавіку падвоілася ў красавіку, калі санкцыі пачалі накладвацца, пабіўшы ўсе запісы і прымушаючы LME прыпыніць таргі.
Баючыся парушыць рынак, які пастаўляе ключавы кампанент для электрамабільнай прамысловасці, Патанін здолеў пазбегнуць санкцый, нягледзячы на тое, што быў самым багатым чалавекам у Расіі і адным з арыгінальных сямі алігарха 1990 -х гадоў з -за яго Norilsk Nickel, які з'яўляецца галоўным пастаўшчыком нікеля і паладыума для глабальнай аўтамабільнай прамысловасці.Аднак у чэрвені Вялікабрытанія патэлефанавала ў першае папярэджанне, санкцыянаваўшы алігарха.
Пасля ўкусу, двойчы сарамлівы, Русал таксама не з'яўляецца непасрэднай мэтай плыту санкцый на Маскве з нагоды расейскага ўварвання ва Украіну на гэты раз, але Алег Дэрыпаска санкцыянаваны Вялікабрытаніяй і ЕС.
BNE Intellinews ужо выказаў здагадку, што павінен Norilsk Nickel пачаць узнікаць праблемы з грашыма, прыйдзецца быць асцярожнымі, каб не ўспыхнуць яго карпаратыўны канфлікт з Дэрыпаскай, адным з найстарэйшых акцыянераў у расійскай карпаратыўнай гісторыі.Патанін пастаянна спрачаецца за скарачэнне дывідэндаў, каб выдаткаваць наяўныя грошы на развіццё з -за амбіцыйнай праграмы Capex, асабліва ў полі "Паладыя", але Русал, які абапіраецца на дывідэнды Norilsk Nickel для яе грашовага патоку, катэгарычна супрацьпастаўляе ідэю.
У 2021 годзе Патанін і Русал аднавілі дыскусію па дывідэндах па размеркаванні Norilsk Nickel, на якім Русал абапіраецца на значную частку свайго грашовага патоку.Norilsk Nickel раней знізіў дывідэнды, але прапанаваў выкуп у памеры $ 2 млрд.
Замест таго, каб працягнуць пагадненне акцыянераў, якое заканчваецца ў канцы 2022 года, абедзве кампаніі маглі знайсці спосаб зліцця, мяркуе Патанін.Згодна з пагадненнем, Norilsk Nickel павінен заплаціць па меншай меры 60% EBITDA ў дывідэндах з улікам рычагаў чыстага пазыкі да EBITDA, складае 1,8 разы (мінімальная выплата ў памеры $ 1 млрд).
“Although no final decisions have been made and there are many different scenarios for the deal, we believe that deleveraging over the past few years, the expiration of the shareholders' agreement in 2022 and increased sanctions risks in Russia set the stage for the merger, "Рэнесанс Капітал пракаментаваў 5 чэрвеня.
Патанін з'яўляецца генеральным дырэктарам Norilsk Nickel, а яго Intersing - 35,95% акцый кампаніі, у той час як Rusal Deripaska мае 26,25% у кампаніі.Яшчэ адзін акцыянер - Crispian of Aligarch Roman Abramovich і Аляксандр Абрамаў (каля 4% акцый), 33% бясплатных паплаўкоў.Асноўнымі акцыянерамі UC Rusal з'яўляюцца EN+ Deripaska (56,88%) і Sual Partners Victor Vekselberg і Leonard Blavatnik.
У дадатак да нікеля і паладыя, Norilsk Nickel таксама шахты медзі, плаціны, кобальту, родзію, золата, срэбра, ірыдый, селену, рутэнія і тэлура.UC Rusal Mines Bauxite і вырабляе гліназёму і алюміній.Выручка Nornickel у мінулым годзе склаў $ 17,9 млрд, а Rusal - 12 мільярдаў долараў.Такім чынам, абедзве кампаніі маглі ствараць амаль 30 мільярдаў долараў, ацэнкі RBC.
Гэта было б на адным BN) Бразільская даліна (нікель, жалезная руда, медзь і марганец, 54,4 млрд долараў) і англа -амерыканец (нікель, марганец, кокинг вугаль, плацінавыя металы, жалезная руда, медзь, алюміній і ўгнаенні, 41,5 млрд. Долараў).
"У камбінаванай кампаніі будзе больш збалансаваны кошык з металамі з пункту гледжання кароткатэрміновых і доўгатэрміновых тэндэнцый попыту: 75% металаў па даходах у адпаведнасці з нашымі разлікамі (уключаючы алюміній, медзь, нікель і кобальт) будуць спасылацца на Сусветная тэндэнцыя дэкарбанізацыі, а іншыя, у тым ліку паладый, будуць спасылацца на зніжэнне выкідаў існуючых тэхналогій ", аналітыкі RENCAP ацэнкі.
Бізнес -партал Bell і RBC нагадвае, што першыя чуткі пра зліццё паміж Русалам і Norilsk Nickel датуюцца ў 2008 годзе, калі Патанін і яшчэ адзін алігарх Міхаіл Прахараў падзялілі вялікія актывы.
UC Rusal Deripaska купіў 25% Norilsk Nickel з Патаніна, але замест сінэргіі з'явіўся адзін з самых доўгіх карпаратыўных канфліктаў у гісторыі рускай.
Fast forward to post-invasion 2022 and Potanin and Deripaska are ready to revisit the idea again, with Potanin arguing to RBC that the main potential synergies could be overlaps of sustainability and green agenda of both Rusal and Norilsk Nickel, as well as joint absorption of Дзяржаўная падтрымка.
Аднак ён яшчэ раз пацвердзіў, што "Nornickel па -ранейшаму не бачыць сінэргіі вытворчасці з UC Rusal", і што, па сутнасці, кампаніі будуць падтрымліваць два асобныя вытворчыя трубаправоды, але, тым не менш, патэнцыйна становяцца "нацыянальным чэмпіёнам" на металах і здабычы.
Каментуючы апошнія санкцыі супраць яго Вялікабрытаніяй, Патанін сцвярджаў, што Санкцыі "мяне асабіста датычацца, і паводле аналізу, які мы маем у Norilsk Nickel на сённяшні дзень, яны не ўплываюць на кампанію".
Ён, магчыма, усё яшчэ глядзеў на вопыт Дэрыпаска ад зняцця санкцый ад Русала."На наш погляд, вопыт выключэння SDN са спісу санкцый і адпаведнай структуры бізнесу Rusal/EN+ можа адыграць ключавую ролю ў патэнцыйнай здзелкі зліцця", - напісалі аналітыкі Rencap.
Час публікацыі: 5 ліпеня 2022 г